呵護(hù)振飛的羽翼——透視騰飛中的中國(guó)信托業(yè)
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2004-09-09
2002年，信托業(yè)規(guī)范后的首個(gè)集合資金信托計(jì)劃上海外環(huán)隧道項(xiàng)目資金信托計(jì)劃順利發(fā)行，為重出江湖的信托業(yè)開了個(gè)好頭
——主流應(yīng)肯定—訪中誠(chéng)信托投資公司副總裁王禮平
當(dāng)信托業(yè)的發(fā)展再次引起人們的強(qiáng)烈關(guān)注，當(dāng)監(jiān)管部門明確無(wú)誤地提出發(fā)展要以規(guī)范為前提，來(lái)自信托投資公司的反應(yīng)如何呢?記者日前采訪了中誠(chéng)信托投資公司副總裁王禮平。
記者：您認(rèn)為信托業(yè)的發(fā)展有賴于什么?
王禮平：我認(rèn)為信托業(yè)要健康發(fā)展有賴于以下幾個(gè)方面：一是要堅(jiān)持信托理念。信托公司的本業(yè)必須是做信托，這一點(diǎn)很關(guān)鍵，也體現(xiàn)了行業(yè)存在的價(jià)值和基礎(chǔ)。
二是要堅(jiān)持誠(chéng)信原則。信托關(guān)系建立的前提是信任，是委托人基于對(duì)受托人的信任。如果說(shuō)誠(chéng)信是一切商業(yè)活動(dòng)的準(zhǔn)則，那么誠(chéng)信更是信托業(yè)存在和發(fā)展的基本前提。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對(duì)那些惡意欺詐、不講誠(chéng)信的現(xiàn)象進(jìn)行嚴(yán)厲處罰，對(duì)責(zé)任人進(jìn)行追究，在今后從業(yè)資格上進(jìn)行限制，以推動(dòng)整個(gè)信托行業(yè)的誠(chéng)信建設(shè)。
三是管理要透明化。只有委托人、受益人充分了解信托公司的投資管理活動(dòng)、項(xiàng)目運(yùn)行情況，才能最終了解作為受托人的信托公司是否真正履行了勤勉盡職的基本職責(zé)。
四是嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制。金融機(jī)構(gòu)都是經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的，而信托業(yè)務(wù)的個(gè)性化決定了其風(fēng)險(xiǎn)可能略高一些，收益也當(dāng)然相應(yīng)會(huì)高一些。受托人的能力不僅體現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)價(jià)值、為受益人獲取回報(bào)方面，也應(yīng)體現(xiàn)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的掌控上。風(fēng)險(xiǎn)控制不僅要求公司建立一套完整的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，還要針對(duì)具體項(xiàng)目制訂特別的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，做到事先、事中和事后全程控制。
另外，信托業(yè)的發(fā)展也離不開監(jiān)管部門的引導(dǎo)。信托回歸本業(yè)畢竟才剛剛開始，向什么方向走，如何走，各方都在摸索之中，完整清晰的信托業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略還有待形成。因此，積極引導(dǎo)和有效監(jiān)管是信托業(yè)健康發(fā)展的雙重保障。
記者：最近個(gè)別信托公司出現(xiàn)了一些問(wèn)題，您認(rèn)為其中的原因是什么?
王禮平：最根本的原因是信托公司治理結(jié)構(gòu)不完善。沒(méi)有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，就不可能有公司的規(guī)范經(jīng)營(yíng)，也就不可能有信托業(yè)發(fā)展的未來(lái)。完善的公司治理結(jié)構(gòu)是信托公司規(guī)范經(jīng)管與發(fā)展的一個(gè)基本前提。
治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題是中國(guó)公司普遍存在的一個(gè)問(wèn)題。導(dǎo)致信托公司治理結(jié)構(gòu)不完善的原因首先是指導(dǎo)原則不明確，這使得信托公司在治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上存在著一定的盲目性。信托公司運(yùn)行所依據(jù)的一法兩規(guī)對(duì)信托公司的治理結(jié)構(gòu)均沒(méi)有做出特別的規(guī)定，信托公司的治理結(jié)構(gòu)主要是按照《公司法》的一般規(guī)定設(shè)計(jì)的，并沒(méi)有考慮信托公司的特殊性與具體要求，即使這樣，許多信托公司的法人治理結(jié)構(gòu)仍很不完善。
另外，信托業(yè)發(fā)展歷史中遺留問(wèn)題，以及信托公司風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、外部經(jīng)驗(yàn)較少、信托業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境不經(jīng)濟(jì)等原因，也可能引發(fā)公司出現(xiàn)這樣那樣的問(wèn)題。
我認(rèn)為應(yīng)當(dāng)公正地評(píng)價(jià)信托公司存在的問(wèn)題，要從主流上肯定信托業(yè)這幾年發(fā)展的成績(jī)。在發(fā)展中規(guī)范，在規(guī)范中發(fā)展，應(yīng)當(dāng)是整個(gè)行業(yè)今后的選擇。
——多一些寬容和希望 （記者 薛莉）
經(jīng)歷了大起大落的中國(guó)信托業(yè)仿佛注定命運(yùn)多舛--個(gè)別公司的違規(guī)以及陡然而至的德隆事件的波及，一時(shí)間信托業(yè)引起了廣泛的關(guān)注和議論，進(jìn)而演化為對(duì)整個(gè)行業(yè)整治效果甚至長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的懷疑。
站在公正的立場(chǎng)上觀察和反思信托業(yè)近期面臨的幾樁公案，發(fā)現(xiàn)它的影響和危害被放大了。并且，由點(diǎn)及面對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行體無(wú)完膚式的抨擊，完全忽略這一行業(yè)發(fā)展的基本狀況，不僅容易誤導(dǎo)人們的基本判斷和認(rèn)識(shí)，而且對(duì)整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展極為不利。
事實(shí)上，在已經(jīng)確立的由《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理辦法》一法兩規(guī)所搭建的基本制度框架下，中國(guó)信托業(yè)的行業(yè)定位由高度銀行化的混合經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化受托理財(cái)金融機(jī)構(gòu)，并因此實(shí)現(xiàn)了整個(gè)行業(yè)的又一次騰飛，成績(jī)有目共睹。截至2003年年底，共有59家信托投資公司完成了以這一轉(zhuǎn)換為核心的清理整頓和重新注冊(cè)登記工作，并開展了規(guī)范意義上的信托業(yè)務(wù)。統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)年底受托管理資產(chǎn)達(dá)2500多億元，其中信托財(cái)產(chǎn)1600多億元。全行業(yè)自有資本額481億元，資產(chǎn)負(fù)債率49%，全年共盈利15.5億元，信托手續(xù)費(fèi)同比增長(zhǎng)一倍以上。
僅從以上數(shù)據(jù)看，與其他金融同業(yè)相比，整頓后的信托業(yè)成績(jī)并不遜色，它的年報(bào)可稱亮麗。再加上自2003年整個(gè)行業(yè)所具有的創(chuàng)新靈感和天賦被充分激發(fā)，從房地產(chǎn)信托到MBO信托，從外匯信托到法人股投資信托……在新品種被不斷推出的同時(shí)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)打破傳統(tǒng)模式，投資方向出擊眾多領(lǐng)域，整個(gè)信托業(yè)已逐漸在金融市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，破竹之勢(shì)令人刮目相看。
可以說(shuō)，由亂而治的信托業(yè)已經(jīng)邁上了在規(guī)范中迅速發(fā)展的道路。然而一帆風(fēng)順的發(fā)展之旅是不存在的。與整個(gè)金融改革的艱難推進(jìn)相似，步入發(fā)展新階段的中國(guó)信托業(yè)也難免遭遇寒流甚至暗礁。
但是，是不是短暫的發(fā)展受挫就應(yīng)當(dāng)質(zhì)疑整個(gè)行業(yè)的生存必要?作為金融體系中的四大支柱行業(yè)，從制度上講，信托業(yè)決不是可有可無(wú)。無(wú)論從經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)類型，還是從資金融通與資產(chǎn)管理方式上，信托都與銀行、證券和保險(xiǎn)有著相當(dāng)程度的互補(bǔ)性，互補(bǔ)與差異決定其存在價(jià)值。信托的本源功能是財(cái)富的傳承和管理，信托投資是實(shí)現(xiàn)這種功能的有效手段，也是提高整個(gè)金融體系融通效率的重要方式。因此，制度定位上講，金融體系需要信托業(yè)，信托業(yè)需要大力發(fā)展。
是不是個(gè)別公司的個(gè)別問(wèn)題就應(yīng)當(dāng)給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi)?回答這一問(wèn)題需要對(duì)整個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行全面考量，需要從歷史與現(xiàn)實(shí)、全體與局部、總量與個(gè)別的角度，看看是違規(guī)的公司多還是合規(guī)經(jīng)營(yíng)的公司多，是兌付的信托產(chǎn)品多還是未兌付、出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的多。事實(shí)上，經(jīng)歷了一系列的清理整頓，信托公司已由230多家減少到59家，從業(yè)人員更是由5萬(wàn)人銳減至5000人。在人員和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)壓縮的同時(shí)，信托公司和從業(yè)人員的基本素質(zhì)和規(guī)范運(yùn)作水平，已今非昔比。從目前出現(xiàn)的問(wèn)題看，只有兩三家公司出現(xiàn)了違規(guī)的現(xiàn)象，涉及的資金尚不足整個(gè)受托資產(chǎn)的一成。
因此可以說(shuō)，當(dāng)前信托業(yè)面臨的問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是微觀層面上的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，無(wú)關(guān)宏觀面的制度定位，演化為針對(duì)全行業(yè)的信任危機(jī)并不公正。應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，引發(fā)這些問(wèn)題的根源或是個(gè)別信托公司違規(guī)經(jīng)營(yíng)，或是法律法規(guī)缺失，或是配套制度不完善，應(yīng)當(dāng)完善信托公司治理結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)監(jiān)管和自律，從根本上解決影響整個(gè)行業(yè)發(fā)展的障礙。
當(dāng)然，我們并不能對(duì)一些信托公司暴露出的問(wèn)題視而不見(jiàn)甚至姑息遷就，而是應(yīng)當(dāng)以史為鑒，及時(shí)遏制違規(guī)的苗頭，大力強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營(yíng)理念，避免個(gè)別公司的個(gè)別問(wèn)題給整個(gè)行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)負(fù)面影響。令人欣喜的是，在防范風(fēng)險(xiǎn)、健康發(fā)展的理念日益成為整個(gè)信托業(yè)共同行為準(zhǔn)則的同時(shí)，信托監(jiān)管部門已開始醞釀更為有效的監(jiān)管措施，比如通過(guò)分類監(jiān)管，獎(jiǎng)優(yōu)罰劣；出臺(tái)更多的操作性強(qiáng)的業(yè)務(wù)指引，以鼓勵(lì)和引導(dǎo)信托公司強(qiáng)化公司治理，提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力，等等。
在督促信托公司克服急躁和盲目情緒并合規(guī)經(jīng)營(yíng)，強(qiáng)化對(duì)公司的政策監(jiān)管和輿論監(jiān)督，提醒投資者注重產(chǎn)品甄別和風(fēng)險(xiǎn)防范的前提下，呵護(hù)信托業(yè)奮力振飛的羽翼，給它一點(diǎn)時(shí)間，給它一些寬容，給它一份希望。當(dāng)繁榮、守法、規(guī)范、發(fā)展真正成為整個(gè)信托業(yè)代名詞的時(shí)候，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)，今天對(duì)于信托業(yè)的關(guān)注、鞭策、理解和督促，都沒(méi)有白費(fèi)。上海證券報(bào)記者薛莉
——穩(wěn)健經(jīng)營(yíng) 防范風(fēng)險(xiǎn) （朱少平）
經(jīng)過(guò)五次大的整頓，我國(guó)信托業(yè)走上了健康發(fā)展的軌道。信托公司經(jīng)過(guò)整頓改組，進(jìn)行了重新登記，通過(guò)若干法規(guī)制度規(guī)范，使整個(gè)行業(yè)有了自己明確的業(yè)務(wù)范圍，根本扭轉(zhuǎn)了不務(wù)正業(yè)的形象，信托產(chǎn)品的開發(fā)已取得了重大進(jìn)展，信托在國(guó)民經(jīng)濟(jì)與發(fā)展中的地位與作用得到了進(jìn)一步的加強(qiáng)和提高。在此情況下，少數(shù)企業(yè)開始放松警惕，忽視風(fēng)險(xiǎn)防范，給行業(yè)形象與信托秩序造成不利影響。
信托作為一種投資工具，是具有風(fēng)險(xiǎn)的，而且由于巧妙的制度設(shè)計(jì)使它能充分利用不同的市場(chǎng)參與多種投資，使其收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。為此，風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)于信托業(yè)較其他投資行業(yè)更為重要。發(fā)展信托業(yè)，從事信托投資必須大力防范風(fēng)險(xiǎn)，樹立穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)理念。根據(jù)投資與風(fēng)險(xiǎn)防范理論，一般將投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類。
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指一種投資工具由其制度設(shè)計(jì)本身可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由企業(yè)通過(guò)正常的制度設(shè)計(jì)、決策管理、穩(wěn)健操作等方式加以防范和消除。就我國(guó)信托業(yè)與信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)的情況看，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
第一，由投資對(duì)象的市場(chǎng)變化所形成的風(fēng)險(xiǎn)。信托投資對(duì)象包括證券、房地產(chǎn)及有關(guān)實(shí)業(yè)建設(shè)。這種投資對(duì)象在交易或投資過(guò)程中受各種主客觀因素的影響可能發(fā)生較大的價(jià)格變化，從而影響投資回報(bào)。
第二，追求高收益壓力導(dǎo)致的投資失誤。隨著人們投資意識(shí)的啟蒙，不少人都想?yún)⑴c投資，特別是一些先行者在證券、期貨、房地產(chǎn)投資中獲得高收益的示范，使部分投資者提高了對(duì)投資收益的期望，他們希望參與信托投資獲取高收益。一些信托公司為了募到投資所需資金，便迎合這種要求，以過(guò)高的效益預(yù)期吸引投資者。資金到手，為實(shí)現(xiàn)承諾便違背穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則，將一些資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，或用于一些市場(chǎng)打短差，從而加大投資失誤的風(fēng)險(xiǎn)。
第三，開發(fā)、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)信托行業(yè)是在五次整頓后重新登記發(fā)展起來(lái)的，以前的業(yè)務(wù)因與銀行業(yè)務(wù)交叉過(guò)多不符合規(guī)范要求，整頓后，新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域得以確立，但這種業(yè)務(wù)的開展需要大量的品種開發(fā)支持，并進(jìn)行模式創(chuàng)新。如同任何創(chuàng)新都具有風(fēng)險(xiǎn)一樣，信托產(chǎn)品的開拓創(chuàng)新與品種開發(fā)也具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)既可能表現(xiàn)于是否能被市場(chǎng)接受，也表現(xiàn)在能否為監(jiān)管機(jī)構(gòu)所認(rèn)可，在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)中還可能因不服水土而失敗。這使我國(guó)信托具有比一般國(guó)家的信托創(chuàng)新更大的風(fēng)險(xiǎn)。
第四，由管理與投資操作能力所形成的風(fēng)險(xiǎn)。
第五，由投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。信托是一種全方位的投資工具，按照這種制度安排，信托具有在資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)與實(shí)業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行交叉投資的優(yōu)勢(shì)。如果決策不慎，操作失誤，就可能出現(xiàn)未取各市之利而觸其之雷，放大相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的情形。例如在貨幣市場(chǎng)低迷時(shí)，變更投資策略，轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)又遇同期性下跌，遇到這種情形就會(huì)較單一市場(chǎng)投資產(chǎn)生更大虧損。
第六，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)信托憑證只是在信托計(jì)劃內(nèi)由受托人回收，因此目前的信托在較大程度上存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即在受托人發(fā)生資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題或其他原因時(shí)，信托人持有的信托憑證可能一時(shí)難以變現(xiàn)。
此外還有道德風(fēng)險(xiǎn)。因目前我國(guó)信托投資中的誠(chéng)信制度不健全，故道德風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)信托風(fēng)險(xiǎn)中所占的份量更大一些。目前這種風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為受托人違背信托合同，以信托資金從事合同規(guī)定以外的投資。例如將設(shè)立信托募集從事實(shí)業(yè)投資的資金拿到市場(chǎng)炒股票，甚至坐莊，或從事其他合同以外的目的。也有的受托人在信托投資中從事違規(guī)經(jīng)營(yíng)，還有的違背了審慎經(jīng)營(yíng)原則，使信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)超高風(fēng)險(xiǎn)等。
非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
所謂非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指該投資工具本身以外的因素所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)主要是采取特定的方式予以避免，或通過(guò)正常的決策與管理將其造成的損失降低。就信托的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而言，我們認(rèn)為主要表現(xiàn)為三方面：
第一，非市場(chǎng)因素所導(dǎo)致的信托投資對(duì)象的價(jià)格變化。這類因素包括政治性、社會(huì)性或其他非市場(chǎng)原因引起的投資對(duì)象的價(jià)格波動(dòng)，例如戰(zhàn)爭(zhēng)、全球或區(qū)域性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，如前幾年發(fā)生的亞洲金融危機(jī)等。這類因素是信托制度設(shè)計(jì)本身所無(wú)法預(yù)測(cè)，也難以采取有效措施予以規(guī)避的。
第二，國(guó)家政策調(diào)整所導(dǎo)致的信托經(jīng)營(yíng)的某些風(fēng)險(xiǎn)。這類政策變化可能導(dǎo)致信托投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的某些變化而引起投資收益的較大下降。例如本輪宏觀調(diào)控及此前金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)投資所采取的政策調(diào)整等。在本輪宏觀調(diào)控中，國(guó)家首先調(diào)整了鋼鐵、電解鋁等行業(yè)的監(jiān)管政策，隨后又調(diào)整了數(shù)個(gè)行業(yè)的投資政策，導(dǎo)致這類投資活動(dòng)的波動(dòng)，從而影響參與這類投資的收益。
第三，利率匯率等資金價(jià)格變化。雖然，對(duì)資金的需求變化會(huì)引起利率、匯率等調(diào)整，信托機(jī)構(gòu)可以從這種變化中感受到某種可能的匯率或稅率變化預(yù)期，但國(guó)家在調(diào)整利率匯率等政策時(shí)還要考慮一些其他因素，故匯率與利率的最終變化是投資者難以準(zhǔn)確把握的。在信托中，利率高，投資者便將資金存入銀行，利率低便將錢拿來(lái)從事信托投資，為此，利率、匯率的變化不僅影響到信托投資對(duì)象的市場(chǎng)價(jià)格變化，同時(shí)影響投資者參與投資的積極性。
由于信托經(jīng)營(yíng)存在系統(tǒng)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，要求信托企業(yè)樹立穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)意識(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)防范措施，特別是要嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)制度，遵循監(jiān)管法規(guī)，根本杜絕壞孩子行為，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展和效益的提高。
——研究報(bào)告：成長(zhǎng)與競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力—析2003年中國(guó)信托業(yè)發(fā)展?fàn)顩r（愛(ài)建信托 鄧舉功）
2003年全年共有48家信托公司發(fā)行并公布了249個(gè)集合信托品種，實(shí)際募集資金總計(jì)215.1億元。與上年同期(7月18日至12月31日)相比，信托品種數(shù)量增加110個(gè)，增幅366.7%；募集總金額增加89.7億元，增幅224.8%。由于通過(guò)重新登記的信托公司數(shù)量增加，信托公司積極開拓業(yè)務(wù)，集合信托品種發(fā)行大幅增長(zhǎng)，超過(guò)同期銀行新增貸款、保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入、基金發(fā)行量的增速，更與股票融資下降形成反差，信托理財(cái)市場(chǎng)開始全面啟動(dòng)。
優(yōu) 勢(shì)
通過(guò)這些信托品種的發(fā)行，充分展示了信托公司不同于其他金融機(jī)構(gòu)、投資公司和咨詢公司的特點(diǎn)。
相比于其他機(jī)構(gòu)，信托公司的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
在項(xiàng)目融資方面，靈活性好，可以根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際需求，籌集相應(yīng)的資金量。
由于對(duì)信托品種的發(fā)行實(shí)行備案制，所以融資過(guò)程十分便捷。較之發(fā)行債券、股票，信托融資在籌資時(shí)間方面具有無(wú)法比擬的有利條件，為項(xiàng)目方節(jié)約了時(shí)間。
信托資金運(yùn)用方式靈活，可以貸款、股權(quán)投資(收購(gòu)或增資)、租賃等，能夠滿足項(xiàng)目方的多種需求，這是所有金融機(jī)構(gòu)中，運(yùn)用手段最豐富的機(jī)構(gòu)。
信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性得到《信托法》等法律的明確支持，保障了不同項(xiàng)目投資者的財(cái)產(chǎn)安全，免受信托公司破產(chǎn)清算的影響。
劣 勢(shì)
與此同時(shí)，信托公司的劣勢(shì)也比較明顯，主要體現(xiàn)在以下方面：
信托公司的人才匱乏。目前一些從業(yè)人員是從證券公司、銀行系統(tǒng)轉(zhuǎn)型而來(lái)，不能完全適應(yīng)信托業(yè)務(wù)的需要。信托公司普遍缺乏既懂得信托原理，兼具財(cái)務(wù)、法律知識(shí)，又有所投向領(lǐng)域豐富經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型專家。
信托業(yè)務(wù)開發(fā)主要依靠業(yè)務(wù)人員的人脈關(guān)系，隨機(jī)性大，沒(méi)有確定的業(yè)務(wù)發(fā)展策略。有的信托公司向關(guān)聯(lián)人融資，雖然便于控制風(fēng)險(xiǎn)，但業(yè)務(wù)市場(chǎng)化程度不高。有的信托公司利用政策法規(guī)的空隙，以擦邊球的手段開展業(yè)務(wù)。
信息技術(shù)運(yùn)用水平落后，普遍尚未建立信托業(yè)務(wù)的信息管理系統(tǒng)，不能實(shí)施計(jì)算機(jī)的輔助管理，難以對(duì)發(fā)行、客戶資源、產(chǎn)品開發(fā)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)進(jìn)行分析與實(shí)時(shí)監(jiān)控，無(wú)法提供管理決策支持。
信托公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)少，信息收集難，營(yíng)銷難，客戶資源來(lái)源有限，開展面向全國(guó)的業(yè)務(wù)難度大，導(dǎo)致信托公司業(yè)務(wù)呈現(xiàn)區(qū)域性，局限在注冊(cè)地周邊，妨礙了向全國(guó)發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)控制主要是經(jīng)驗(yàn)式，具有偶然性，全面、有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制正在形成之中，有的信托公司重發(fā)行，輕日常管理。信托公司的信托項(xiàng)目日常管理能力尚未接受過(guò)大的考驗(yàn)。
從信托業(yè)務(wù)中獲取的管理費(fèi)較少，尚未構(gòu)成信托公司主要利潤(rùn)來(lái)源。信托公司面臨的迫切問(wèn)題是如何生存，還未涉及發(fā)展問(wèn)題。
雖然信托品種創(chuàng)新不斷，除了優(yōu)先劣后受益結(jié)構(gòu)之外，但大都未形成規(guī)模，沒(méi)有進(jìn)一步的復(fù)制推廣，個(gè)案式，淺嘗輒止。
許多信托公司在研究、營(yíng)銷、客戶服務(wù)等方面處于原始狀態(tài)，基礎(chǔ)薄弱。忙于掙錢，尚未談及發(fā)展。在潛在競(jìng)爭(zhēng)壓力面前，信托公司尚未形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)展后勁不足，可持續(xù)發(fā)展能力尚待觀察。
信托公司雖然號(hào)稱橫跨貨幣、實(shí)業(yè)、資本三大市場(chǎng)，但在每一領(lǐng)域，均沒(méi)有豐富的經(jīng)驗(yàn)。既沒(méi)有看到一家信托公司同時(shí)兼顧三大市場(chǎng)，拓展業(yè)務(wù)，也沒(méi)有普遍看到在三大市場(chǎng)之一上有鮮明特色的信托公司。
發(fā) 展
由于信托業(yè)務(wù)具有多樣性，監(jiān)管難度大于銀行。對(duì)信托行業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)管理、公司治理等方面都需要進(jìn)行創(chuàng)新。信托業(yè)的發(fā)展，需要監(jiān)管部門在信息披露、分類管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、公募發(fā)行(含營(yíng)銷)等方面盡快著手實(shí)施制度建設(shè)。與此同時(shí)，信托公司在開展信托業(yè)務(wù)時(shí)，面臨信托稅制、信托財(cái)產(chǎn)登記制度、信托業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算等規(guī)則的缺失。這些都需要各管理部門的協(xié)調(diào)。
雖然信托的理財(cái)增值功能得以發(fā)揮，但是財(cái)產(chǎn)隔離、財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移等功能并未為社會(huì)所認(rèn)知，信托財(cái)產(chǎn)管理制度難以幫助信托公司建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在理財(cái)增值服務(wù)方面，信托公司與證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、銀行這些成立時(shí)間較長(zhǎng)的金融機(jī)構(gòu)在分支機(jī)構(gòu)、人才、客戶資源等方面存在相當(dāng)差距?，F(xiàn)在的信托公司正經(jīng)歷成長(zhǎng)與競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力。上海證券報(bào)上海愛(ài)建信托鄧舉功
——主流應(yīng)肯定—訪中誠(chéng)信托投資公司副總裁王禮平
當(dāng)信托業(yè)的發(fā)展再次引起人們的強(qiáng)烈關(guān)注，當(dāng)監(jiān)管部門明確無(wú)誤地提出發(fā)展要以規(guī)范為前提，來(lái)自信托投資公司的反應(yīng)如何呢?記者日前采訪了中誠(chéng)信托投資公司副總裁王禮平。
記者：您認(rèn)為信托業(yè)的發(fā)展有賴于什么?
王禮平：我認(rèn)為信托業(yè)要健康發(fā)展有賴于以下幾個(gè)方面：一是要堅(jiān)持信托理念。信托公司的本業(yè)必須是做信托，這一點(diǎn)很關(guān)鍵，也體現(xiàn)了行業(yè)存在的價(jià)值和基礎(chǔ)。
二是要堅(jiān)持誠(chéng)信原則。信托關(guān)系建立的前提是信任，是委托人基于對(duì)受托人的信任。如果說(shuō)誠(chéng)信是一切商業(yè)活動(dòng)的準(zhǔn)則，那么誠(chéng)信更是信托業(yè)存在和發(fā)展的基本前提。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對(duì)那些惡意欺詐、不講誠(chéng)信的現(xiàn)象進(jìn)行嚴(yán)厲處罰，對(duì)責(zé)任人進(jìn)行追究，在今后從業(yè)資格上進(jìn)行限制，以推動(dòng)整個(gè)信托行業(yè)的誠(chéng)信建設(shè)。
三是管理要透明化。只有委托人、受益人充分了解信托公司的投資管理活動(dòng)、項(xiàng)目運(yùn)行情況，才能最終了解作為受托人的信托公司是否真正履行了勤勉盡職的基本職責(zé)。
四是嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制。金融機(jī)構(gòu)都是經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的，而信托業(yè)務(wù)的個(gè)性化決定了其風(fēng)險(xiǎn)可能略高一些，收益也當(dāng)然相應(yīng)會(huì)高一些。受托人的能力不僅體現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)價(jià)值、為受益人獲取回報(bào)方面，也應(yīng)體現(xiàn)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的掌控上。風(fēng)險(xiǎn)控制不僅要求公司建立一套完整的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，還要針對(duì)具體項(xiàng)目制訂特別的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，做到事先、事中和事后全程控制。
另外，信托業(yè)的發(fā)展也離不開監(jiān)管部門的引導(dǎo)。信托回歸本業(yè)畢竟才剛剛開始，向什么方向走，如何走，各方都在摸索之中，完整清晰的信托業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略還有待形成。因此，積極引導(dǎo)和有效監(jiān)管是信托業(yè)健康發(fā)展的雙重保障。
記者：最近個(gè)別信托公司出現(xiàn)了一些問(wèn)題，您認(rèn)為其中的原因是什么?
王禮平：最根本的原因是信托公司治理結(jié)構(gòu)不完善。沒(méi)有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，就不可能有公司的規(guī)范經(jīng)營(yíng)，也就不可能有信托業(yè)發(fā)展的未來(lái)。完善的公司治理結(jié)構(gòu)是信托公司規(guī)范經(jīng)管與發(fā)展的一個(gè)基本前提。
治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題是中國(guó)公司普遍存在的一個(gè)問(wèn)題。導(dǎo)致信托公司治理結(jié)構(gòu)不完善的原因首先是指導(dǎo)原則不明確，這使得信托公司在治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上存在著一定的盲目性。信托公司運(yùn)行所依據(jù)的一法兩規(guī)對(duì)信托公司的治理結(jié)構(gòu)均沒(méi)有做出特別的規(guī)定，信托公司的治理結(jié)構(gòu)主要是按照《公司法》的一般規(guī)定設(shè)計(jì)的，并沒(méi)有考慮信托公司的特殊性與具體要求，即使這樣，許多信托公司的法人治理結(jié)構(gòu)仍很不完善。
另外，信托業(yè)發(fā)展歷史中遺留問(wèn)題，以及信托公司風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、外部經(jīng)驗(yàn)較少、信托業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境不經(jīng)濟(jì)等原因，也可能引發(fā)公司出現(xiàn)這樣那樣的問(wèn)題。
我認(rèn)為應(yīng)當(dāng)公正地評(píng)價(jià)信托公司存在的問(wèn)題，要從主流上肯定信托業(yè)這幾年發(fā)展的成績(jī)。在發(fā)展中規(guī)范，在規(guī)范中發(fā)展，應(yīng)當(dāng)是整個(gè)行業(yè)今后的選擇。
——多一些寬容和希望 （記者 薛莉）
經(jīng)歷了大起大落的中國(guó)信托業(yè)仿佛注定命運(yùn)多舛--個(gè)別公司的違規(guī)以及陡然而至的德隆事件的波及，一時(shí)間信托業(yè)引起了廣泛的關(guān)注和議論，進(jìn)而演化為對(duì)整個(gè)行業(yè)整治效果甚至長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的懷疑。
站在公正的立場(chǎng)上觀察和反思信托業(yè)近期面臨的幾樁公案，發(fā)現(xiàn)它的影響和危害被放大了。并且，由點(diǎn)及面對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行體無(wú)完膚式的抨擊，完全忽略這一行業(yè)發(fā)展的基本狀況，不僅容易誤導(dǎo)人們的基本判斷和認(rèn)識(shí)，而且對(duì)整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展極為不利。
事實(shí)上，在已經(jīng)確立的由《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理辦法》一法兩規(guī)所搭建的基本制度框架下，中國(guó)信托業(yè)的行業(yè)定位由高度銀行化的混合經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化受托理財(cái)金融機(jī)構(gòu)，并因此實(shí)現(xiàn)了整個(gè)行業(yè)的又一次騰飛，成績(jī)有目共睹。截至2003年年底，共有59家信托投資公司完成了以這一轉(zhuǎn)換為核心的清理整頓和重新注冊(cè)登記工作，并開展了規(guī)范意義上的信托業(yè)務(wù)。統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)年底受托管理資產(chǎn)達(dá)2500多億元，其中信托財(cái)產(chǎn)1600多億元。全行業(yè)自有資本額481億元，資產(chǎn)負(fù)債率49%，全年共盈利15.5億元，信托手續(xù)費(fèi)同比增長(zhǎng)一倍以上。
僅從以上數(shù)據(jù)看，與其他金融同業(yè)相比，整頓后的信托業(yè)成績(jī)并不遜色，它的年報(bào)可稱亮麗。再加上自2003年整個(gè)行業(yè)所具有的創(chuàng)新靈感和天賦被充分激發(fā)，從房地產(chǎn)信托到MBO信托，從外匯信托到法人股投資信托……在新品種被不斷推出的同時(shí)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)打破傳統(tǒng)模式，投資方向出擊眾多領(lǐng)域，整個(gè)信托業(yè)已逐漸在金融市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，破竹之勢(shì)令人刮目相看。
可以說(shuō)，由亂而治的信托業(yè)已經(jīng)邁上了在規(guī)范中迅速發(fā)展的道路。然而一帆風(fēng)順的發(fā)展之旅是不存在的。與整個(gè)金融改革的艱難推進(jìn)相似，步入發(fā)展新階段的中國(guó)信托業(yè)也難免遭遇寒流甚至暗礁。
但是，是不是短暫的發(fā)展受挫就應(yīng)當(dāng)質(zhì)疑整個(gè)行業(yè)的生存必要?作為金融體系中的四大支柱行業(yè)，從制度上講，信托業(yè)決不是可有可無(wú)。無(wú)論從經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)類型，還是從資金融通與資產(chǎn)管理方式上，信托都與銀行、證券和保險(xiǎn)有著相當(dāng)程度的互補(bǔ)性，互補(bǔ)與差異決定其存在價(jià)值。信托的本源功能是財(cái)富的傳承和管理，信托投資是實(shí)現(xiàn)這種功能的有效手段，也是提高整個(gè)金融體系融通效率的重要方式。因此，制度定位上講，金融體系需要信托業(yè)，信托業(yè)需要大力發(fā)展。
是不是個(gè)別公司的個(gè)別問(wèn)題就應(yīng)當(dāng)給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi)?回答這一問(wèn)題需要對(duì)整個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行全面考量，需要從歷史與現(xiàn)實(shí)、全體與局部、總量與個(gè)別的角度，看看是違規(guī)的公司多還是合規(guī)經(jīng)營(yíng)的公司多，是兌付的信托產(chǎn)品多還是未兌付、出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的多。事實(shí)上，經(jīng)歷了一系列的清理整頓，信托公司已由230多家減少到59家，從業(yè)人員更是由5萬(wàn)人銳減至5000人。在人員和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)壓縮的同時(shí)，信托公司和從業(yè)人員的基本素質(zhì)和規(guī)范運(yùn)作水平，已今非昔比。從目前出現(xiàn)的問(wèn)題看，只有兩三家公司出現(xiàn)了違規(guī)的現(xiàn)象，涉及的資金尚不足整個(gè)受托資產(chǎn)的一成。
因此可以說(shuō)，當(dāng)前信托業(yè)面臨的問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是微觀層面上的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，無(wú)關(guān)宏觀面的制度定位，演化為針對(duì)全行業(yè)的信任危機(jī)并不公正。應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，引發(fā)這些問(wèn)題的根源或是個(gè)別信托公司違規(guī)經(jīng)營(yíng)，或是法律法規(guī)缺失，或是配套制度不完善，應(yīng)當(dāng)完善信托公司治理結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)監(jiān)管和自律，從根本上解決影響整個(gè)行業(yè)發(fā)展的障礙。
當(dāng)然，我們并不能對(duì)一些信托公司暴露出的問(wèn)題視而不見(jiàn)甚至姑息遷就，而是應(yīng)當(dāng)以史為鑒，及時(shí)遏制違規(guī)的苗頭，大力強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營(yíng)理念，避免個(gè)別公司的個(gè)別問(wèn)題給整個(gè)行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)負(fù)面影響。令人欣喜的是，在防范風(fēng)險(xiǎn)、健康發(fā)展的理念日益成為整個(gè)信托業(yè)共同行為準(zhǔn)則的同時(shí)，信托監(jiān)管部門已開始醞釀更為有效的監(jiān)管措施，比如通過(guò)分類監(jiān)管，獎(jiǎng)優(yōu)罰劣；出臺(tái)更多的操作性強(qiáng)的業(yè)務(wù)指引，以鼓勵(lì)和引導(dǎo)信托公司強(qiáng)化公司治理，提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力，等等。
在督促信托公司克服急躁和盲目情緒并合規(guī)經(jīng)營(yíng)，強(qiáng)化對(duì)公司的政策監(jiān)管和輿論監(jiān)督，提醒投資者注重產(chǎn)品甄別和風(fēng)險(xiǎn)防范的前提下，呵護(hù)信托業(yè)奮力振飛的羽翼，給它一點(diǎn)時(shí)間，給它一些寬容，給它一份希望。當(dāng)繁榮、守法、規(guī)范、發(fā)展真正成為整個(gè)信托業(yè)代名詞的時(shí)候，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)，今天對(duì)于信托業(yè)的關(guān)注、鞭策、理解和督促，都沒(méi)有白費(fèi)。上海證券報(bào)記者薛莉
——穩(wěn)健經(jīng)營(yíng) 防范風(fēng)險(xiǎn) （朱少平）
經(jīng)過(guò)五次大的整頓，我國(guó)信托業(yè)走上了健康發(fā)展的軌道。信托公司經(jīng)過(guò)整頓改組，進(jìn)行了重新登記，通過(guò)若干法規(guī)制度規(guī)范，使整個(gè)行業(yè)有了自己明確的業(yè)務(wù)范圍，根本扭轉(zhuǎn)了不務(wù)正業(yè)的形象，信托產(chǎn)品的開發(fā)已取得了重大進(jìn)展，信托在國(guó)民經(jīng)濟(jì)與發(fā)展中的地位與作用得到了進(jìn)一步的加強(qiáng)和提高。在此情況下，少數(shù)企業(yè)開始放松警惕，忽視風(fēng)險(xiǎn)防范，給行業(yè)形象與信托秩序造成不利影響。
信托作為一種投資工具，是具有風(fēng)險(xiǎn)的，而且由于巧妙的制度設(shè)計(jì)使它能充分利用不同的市場(chǎng)參與多種投資，使其收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。為此，風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)于信托業(yè)較其他投資行業(yè)更為重要。發(fā)展信托業(yè)，從事信托投資必須大力防范風(fēng)險(xiǎn)，樹立穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)理念。根據(jù)投資與風(fēng)險(xiǎn)防范理論，一般將投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類。
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指一種投資工具由其制度設(shè)計(jì)本身可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由企業(yè)通過(guò)正常的制度設(shè)計(jì)、決策管理、穩(wěn)健操作等方式加以防范和消除。就我國(guó)信托業(yè)與信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)的情況看，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
第一，由投資對(duì)象的市場(chǎng)變化所形成的風(fēng)險(xiǎn)。信托投資對(duì)象包括證券、房地產(chǎn)及有關(guān)實(shí)業(yè)建設(shè)。這種投資對(duì)象在交易或投資過(guò)程中受各種主客觀因素的影響可能發(fā)生較大的價(jià)格變化，從而影響投資回報(bào)。
第二，追求高收益壓力導(dǎo)致的投資失誤。隨著人們投資意識(shí)的啟蒙，不少人都想?yún)⑴c投資，特別是一些先行者在證券、期貨、房地產(chǎn)投資中獲得高收益的示范，使部分投資者提高了對(duì)投資收益的期望，他們希望參與信托投資獲取高收益。一些信托公司為了募到投資所需資金，便迎合這種要求，以過(guò)高的效益預(yù)期吸引投資者。資金到手，為實(shí)現(xiàn)承諾便違背穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則，將一些資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，或用于一些市場(chǎng)打短差，從而加大投資失誤的風(fēng)險(xiǎn)。
第三，開發(fā)、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)信托行業(yè)是在五次整頓后重新登記發(fā)展起來(lái)的，以前的業(yè)務(wù)因與銀行業(yè)務(wù)交叉過(guò)多不符合規(guī)范要求，整頓后，新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域得以確立，但這種業(yè)務(wù)的開展需要大量的品種開發(fā)支持，并進(jìn)行模式創(chuàng)新。如同任何創(chuàng)新都具有風(fēng)險(xiǎn)一樣，信托產(chǎn)品的開拓創(chuàng)新與品種開發(fā)也具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)既可能表現(xiàn)于是否能被市場(chǎng)接受，也表現(xiàn)在能否為監(jiān)管機(jī)構(gòu)所認(rèn)可，在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)中還可能因不服水土而失敗。這使我國(guó)信托具有比一般國(guó)家的信托創(chuàng)新更大的風(fēng)險(xiǎn)。
第四，由管理與投資操作能力所形成的風(fēng)險(xiǎn)。
第五，由投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。信托是一種全方位的投資工具，按照這種制度安排，信托具有在資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)與實(shí)業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行交叉投資的優(yōu)勢(shì)。如果決策不慎，操作失誤，就可能出現(xiàn)未取各市之利而觸其之雷，放大相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的情形。例如在貨幣市場(chǎng)低迷時(shí)，變更投資策略，轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)又遇同期性下跌，遇到這種情形就會(huì)較單一市場(chǎng)投資產(chǎn)生更大虧損。
第六，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)信托憑證只是在信托計(jì)劃內(nèi)由受托人回收，因此目前的信托在較大程度上存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即在受托人發(fā)生資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題或其他原因時(shí)，信托人持有的信托憑證可能一時(shí)難以變現(xiàn)。
此外還有道德風(fēng)險(xiǎn)。因目前我國(guó)信托投資中的誠(chéng)信制度不健全，故道德風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)信托風(fēng)險(xiǎn)中所占的份量更大一些。目前這種風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為受托人違背信托合同，以信托資金從事合同規(guī)定以外的投資。例如將設(shè)立信托募集從事實(shí)業(yè)投資的資金拿到市場(chǎng)炒股票，甚至坐莊，或從事其他合同以外的目的。也有的受托人在信托投資中從事違規(guī)經(jīng)營(yíng)，還有的違背了審慎經(jīng)營(yíng)原則，使信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)超高風(fēng)險(xiǎn)等。
非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
所謂非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指該投資工具本身以外的因素所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)主要是采取特定的方式予以避免，或通過(guò)正常的決策與管理將其造成的損失降低。就信托的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而言，我們認(rèn)為主要表現(xiàn)為三方面：
第一，非市場(chǎng)因素所導(dǎo)致的信托投資對(duì)象的價(jià)格變化。這類因素包括政治性、社會(huì)性或其他非市場(chǎng)原因引起的投資對(duì)象的價(jià)格波動(dòng)，例如戰(zhàn)爭(zhēng)、全球或區(qū)域性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，如前幾年發(fā)生的亞洲金融危機(jī)等。這類因素是信托制度設(shè)計(jì)本身所無(wú)法預(yù)測(cè)，也難以采取有效措施予以規(guī)避的。
第二，國(guó)家政策調(diào)整所導(dǎo)致的信托經(jīng)營(yíng)的某些風(fēng)險(xiǎn)。這類政策變化可能導(dǎo)致信托投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的某些變化而引起投資收益的較大下降。例如本輪宏觀調(diào)控及此前金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)投資所采取的政策調(diào)整等。在本輪宏觀調(diào)控中，國(guó)家首先調(diào)整了鋼鐵、電解鋁等行業(yè)的監(jiān)管政策，隨后又調(diào)整了數(shù)個(gè)行業(yè)的投資政策，導(dǎo)致這類投資活動(dòng)的波動(dòng)，從而影響參與這類投資的收益。
第三，利率匯率等資金價(jià)格變化。雖然，對(duì)資金的需求變化會(huì)引起利率、匯率等調(diào)整，信托機(jī)構(gòu)可以從這種變化中感受到某種可能的匯率或稅率變化預(yù)期，但國(guó)家在調(diào)整利率匯率等政策時(shí)還要考慮一些其他因素，故匯率與利率的最終變化是投資者難以準(zhǔn)確把握的。在信托中，利率高，投資者便將資金存入銀行，利率低便將錢拿來(lái)從事信托投資，為此，利率、匯率的變化不僅影響到信托投資對(duì)象的市場(chǎng)價(jià)格變化，同時(shí)影響投資者參與投資的積極性。
由于信托經(jīng)營(yíng)存在系統(tǒng)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，要求信托企業(yè)樹立穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)意識(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)防范措施，特別是要嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)制度，遵循監(jiān)管法規(guī)，根本杜絕壞孩子行為，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展和效益的提高。
——研究報(bào)告：成長(zhǎng)與競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力—析2003年中國(guó)信托業(yè)發(fā)展?fàn)顩r（愛(ài)建信托 鄧舉功）
2003年全年共有48家信托公司發(fā)行并公布了249個(gè)集合信托品種，實(shí)際募集資金總計(jì)215.1億元。與上年同期(7月18日至12月31日)相比，信托品種數(shù)量增加110個(gè)，增幅366.7%；募集總金額增加89.7億元，增幅224.8%。由于通過(guò)重新登記的信托公司數(shù)量增加，信托公司積極開拓業(yè)務(wù)，集合信托品種發(fā)行大幅增長(zhǎng)，超過(guò)同期銀行新增貸款、保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入、基金發(fā)行量的增速，更與股票融資下降形成反差，信托理財(cái)市場(chǎng)開始全面啟動(dòng)。
優(yōu) 勢(shì)
通過(guò)這些信托品種的發(fā)行，充分展示了信托公司不同于其他金融機(jī)構(gòu)、投資公司和咨詢公司的特點(diǎn)。
相比于其他機(jī)構(gòu)，信托公司的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
在項(xiàng)目融資方面，靈活性好，可以根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際需求，籌集相應(yīng)的資金量。
由于對(duì)信托品種的發(fā)行實(shí)行備案制，所以融資過(guò)程十分便捷。較之發(fā)行債券、股票，信托融資在籌資時(shí)間方面具有無(wú)法比擬的有利條件，為項(xiàng)目方節(jié)約了時(shí)間。
信托資金運(yùn)用方式靈活，可以貸款、股權(quán)投資(收購(gòu)或增資)、租賃等，能夠滿足項(xiàng)目方的多種需求，這是所有金融機(jī)構(gòu)中，運(yùn)用手段最豐富的機(jī)構(gòu)。
信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性得到《信托法》等法律的明確支持，保障了不同項(xiàng)目投資者的財(cái)產(chǎn)安全，免受信托公司破產(chǎn)清算的影響。
劣 勢(shì)
與此同時(shí)，信托公司的劣勢(shì)也比較明顯，主要體現(xiàn)在以下方面：
信托公司的人才匱乏。目前一些從業(yè)人員是從證券公司、銀行系統(tǒng)轉(zhuǎn)型而來(lái)，不能完全適應(yīng)信托業(yè)務(wù)的需要。信托公司普遍缺乏既懂得信托原理，兼具財(cái)務(wù)、法律知識(shí)，又有所投向領(lǐng)域豐富經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型專家。
信托業(yè)務(wù)開發(fā)主要依靠業(yè)務(wù)人員的人脈關(guān)系，隨機(jī)性大，沒(méi)有確定的業(yè)務(wù)發(fā)展策略。有的信托公司向關(guān)聯(lián)人融資，雖然便于控制風(fēng)險(xiǎn)，但業(yè)務(wù)市場(chǎng)化程度不高。有的信托公司利用政策法規(guī)的空隙，以擦邊球的手段開展業(yè)務(wù)。
信息技術(shù)運(yùn)用水平落后，普遍尚未建立信托業(yè)務(wù)的信息管理系統(tǒng)，不能實(shí)施計(jì)算機(jī)的輔助管理，難以對(duì)發(fā)行、客戶資源、產(chǎn)品開發(fā)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)進(jìn)行分析與實(shí)時(shí)監(jiān)控，無(wú)法提供管理決策支持。
信托公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)少，信息收集難，營(yíng)銷難，客戶資源來(lái)源有限，開展面向全國(guó)的業(yè)務(wù)難度大，導(dǎo)致信托公司業(yè)務(wù)呈現(xiàn)區(qū)域性，局限在注冊(cè)地周邊，妨礙了向全國(guó)發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)控制主要是經(jīng)驗(yàn)式，具有偶然性，全面、有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制正在形成之中，有的信托公司重發(fā)行，輕日常管理。信托公司的信托項(xiàng)目日常管理能力尚未接受過(guò)大的考驗(yàn)。
從信托業(yè)務(wù)中獲取的管理費(fèi)較少，尚未構(gòu)成信托公司主要利潤(rùn)來(lái)源。信托公司面臨的迫切問(wèn)題是如何生存，還未涉及發(fā)展問(wèn)題。
雖然信托品種創(chuàng)新不斷，除了優(yōu)先劣后受益結(jié)構(gòu)之外，但大都未形成規(guī)模，沒(méi)有進(jìn)一步的復(fù)制推廣，個(gè)案式，淺嘗輒止。
許多信托公司在研究、營(yíng)銷、客戶服務(wù)等方面處于原始狀態(tài)，基礎(chǔ)薄弱。忙于掙錢，尚未談及發(fā)展。在潛在競(jìng)爭(zhēng)壓力面前，信托公司尚未形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)展后勁不足，可持續(xù)發(fā)展能力尚待觀察。
信托公司雖然號(hào)稱橫跨貨幣、實(shí)業(yè)、資本三大市場(chǎng)，但在每一領(lǐng)域，均沒(méi)有豐富的經(jīng)驗(yàn)。既沒(méi)有看到一家信托公司同時(shí)兼顧三大市場(chǎng)，拓展業(yè)務(wù)，也沒(méi)有普遍看到在三大市場(chǎng)之一上有鮮明特色的信托公司。
發(fā) 展
由于信托業(yè)務(wù)具有多樣性，監(jiān)管難度大于銀行。對(duì)信托行業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)管理、公司治理等方面都需要進(jìn)行創(chuàng)新。信托業(yè)的發(fā)展，需要監(jiān)管部門在信息披露、分類管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、公募發(fā)行(含營(yíng)銷)等方面盡快著手實(shí)施制度建設(shè)。與此同時(shí)，信托公司在開展信托業(yè)務(wù)時(shí)，面臨信托稅制、信托財(cái)產(chǎn)登記制度、信托業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算等規(guī)則的缺失。這些都需要各管理部門的協(xié)調(diào)。
雖然信托的理財(cái)增值功能得以發(fā)揮，但是財(cái)產(chǎn)隔離、財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移等功能并未為社會(huì)所認(rèn)知，信托財(cái)產(chǎn)管理制度難以幫助信托公司建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在理財(cái)增值服務(wù)方面，信托公司與證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、銀行這些成立時(shí)間較長(zhǎng)的金融機(jī)構(gòu)在分支機(jī)構(gòu)、人才、客戶資源等方面存在相當(dāng)差距?，F(xiàn)在的信托公司正經(jīng)歷成長(zhǎng)與競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力。上海證券報(bào)上海愛(ài)建信托鄧舉功
(xintuo摘自上海證券報(bào)《信托專版》（9月8日）)